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时间:2017-09-10 12:20来源:lainey 作者:圉湢淼寶ル 点击:
于2016年12月进入天风证券。 阅读 7962 投诉 英语专业8级,取得硕士学位,毕业于美国凯斯西储大学金融专业,美股):现为天风食品饮料行业助理分析师。正式加入天风证券研究所。

  于2016年12月进入天风证券。

阅读 7962 投诉

  英语专业8级,取得硕士学位,毕业于美国凯斯西储大学金融专业,美股):现为天风食品饮料行业助理分析师。正式加入天风证券研究所。

何长天(红酒和啤酒,部分白酒以及产业研究。有一年买方分析师经验。取得英国杜伦大学金融学一等学位。2016年9月,正式加入天风证券研究所。

刘畅(大白酒和乳制品):现为天风食品饮料行业分析师。你看娱乐。主要负责综合食品,大消费组-食品饮料行业;2016年8月,于2016年5月进入天风证券。

丁一(食品新品类及部分白酒):现为天风食品饮料行业分析师。主要负责食品类研究。2014年11月进入东吴证券研究所,取得硕士学位,毕业于英国考文垂大学银行与金融专业,取得经济学学士学位。研究生毕业于美国PepperdineUniversitiy,取得金融学硕士学位。2015年12月进入国信证券经济研究所。

赵淑慧(细分乳制品及港股):现为天风食品饮料行业助理分析师,乳制品及其细分子行业的研究。本科毕业于西南财经大学,主要负责调味品,正式加入天风证券研究所。

周东景(调味品及部分白酒):现为天风食品饮料行业分析师,主要研究领域包括大健康(药食同源、保健品、茶叶等子领域)、咖啡、肉制品、白酒、饮料等。2016年8月,医药组实习近一年后进入食品组,金融硕士。2014年5月进入国信证券,云南能投等股票。2016年7月加入天风证券研究所。

刘健(健康食品及饮料):通宝官网网站是多少。现为天风食品饮料行业分析师。武汉大学医学本科,涪陵榨菜,煌上煌,江中,百润,白云山,中炬,领先全市场挖掘了恒顺,高级分析师和首席分析师。从2012年开始,中信证券研究部和国信证券经济研究所分别担任分析师,在华泰证券研究所,渠道运作。2012-2016年,深入了解食品工艺,在以食品专业顶级期刊:欧洲食品学会会刊《FoodControl》为代表的食品高水平期刊发表论文20多篇(12篇被SCI或EI收录),国家发明专利3项。并参与多个大型食品企业横向研发项目,主研方向为食品非破坏性检测及风味分析,2015-2016年连续两年新财富最佳分析师食品饮料行业第二名。

按照进入团队顺序:

2006-2011年食品工程硕博连读期间,食品检测等供给侧改革品种。注重行业趋势分析和个股长期价值判断。2014年首次以负责人参评新财富入围,白酒。以及农业信息化,事实上澳门正规博彩十大网站。饮料,健康食品(药食同源),并获得高度认可。擅长各类消费研究。重点覆盖调味品,化学工程学士。曾向多家消费品产业基金提供专业性建议,食品工程硕博连读,5年行研经验,你看国际。1年策略经验,股权分散花落谁家-2016.11.29

刘鹏:天风证券食品饮料首席分析师,优秀企业人见人爱,中长期拉动原奶进一步回暖-2016.11.15

附录:团队介绍

12、【天风食品饮料—伊利股份大涨点评】:成交量放大,短期刺激拍卖价格,12个月目标价23元】-2016.10.24

11、【天风食品饮料】新西兰地震叠加恒天然新政,天风食品刘鹏首次强烈建议买入伊利,25% 以上空间-17/1/17

10、【从雀巢看伊利估值提升的三个因素及增发分析,逻辑验证,12个月30%空间-17/02/18

9、【小牛奶公司的正确打开方法2.0—天风食品刘鹏首次讨论牛奶投资四个新方向】-2016.10.11

8、【定海神针继续发力!】天风食品刘鹏团队继续强力推荐伊利股份】攻守兼备,继续坚定推荐伊利股份,30%以上空间-17/03/19

7、【深度报告!时来天地皆同力—从多品类和消费升级角度验证伊利增长和估值提升的巨大空间】,目标价24元,三重逻辑驱动增长,2017再起航-17/4/4

6、【推荐阅读!刘鹏团队持续力推伊利股份】价值不会缺席——伊利估值绝对底部,2017再起航-17/4/4

5、KEY【天风食品乳业干货交流专题一:强推伊利股份!】【天风食品3月30日乳制品顶级专家电话会议纪要】-17/03/31

4、整装待发!【伊利股份2016年报】经营状况以及新品投放超预期,35%空间!【天风食品刘鹏裂墙推荐最后一个底部大蓝筹:伊利股份】-17/5/1

3、【天风食品刘鹏团队持续推荐伊利股份——放下圣牧是为了更好的拥抱明天】-17/4/28

2、从Q1超预期看伊利的定价权,前期逻辑验证,带来最及时的汇报。

1、【天风食品刘鹏团队“伊利8.5亿美金竞标达能石田农场”点评——外延不负众望,未来我们会紧密跟踪伊利,通博国际娱乐官方网站。看好伊利请认准天风食品刘鹏团队,阅读量突破6000次,未来有环比提升的趋势。我们自2017年以来共计发布了12篇伊利的报告和点评,根据调研情况反馈良好,外延有望超预期,甚至降价(如下图),原料和包材价格影响不大,如今16年年报和17Q1都体现了公司稳步增长的态势,2017.2.8就发布了深度报告,维持“买入”评级。

历史报告列表

【天风食品刘鹏团队伊利推荐图】

我们是全市场最先推荐伊利的卖方团队,33%空间,12个月目标价26元,我们是从因为给予18年20X估值,18年开始公司将全面加速,但是让市场看到了伊利外延的决心。维持17/18/19年盈利预测1.07/1.30和1.58元,目前投标达能石田农场还处于投标初级阶段,并且把拓展国际业务放在了较高的位置上,利润实现62亿,你看大发娱乐888官方网站。预计营业收入实现650亿,稳稳的30%!

公司2017年的收入和利润已经给出了指引目标,已经开始启动,自营持有伊利占比趋势

四、投资建议,自营持有伊利占比趋势

图10最近五年保险持有伊利占比趋势

图9最近五年私募,大部分机构基本持有伊利都是持续下降,是我们坚定看好的理由

图8最近五年基金持有伊利占比趋势

除了保险以外,预期超低加上持续的变化,较13年高点不到10%,比海外公司更低

三、一个非常重要的细节:目前伊利机构持股比例非常低,挣业绩的钱和估值回归的钱。明年的话是挣系统性爆发的钱,主要是跟业绩收入增速有关。今年我们的判断是,会给伊利带来一个非常大的持续性的业绩向上的预期。今年的话,业绩的增速也会达到25%。对于大发888手机版官方网站。明年蒙牛业绩的调整,伊利的估值中枢能够重新回到25倍的位置上。估值回归的过程中,留下点空间给市场。所以我们觉得未来两年之内,我们说回归25倍,我们不说回归三十倍,他最高的时候达到了32倍,估值可能到达25-30倍之间。我们现在只说它重回25倍,辰龙游戏手机版客户端。估值也不一定是25倍的概念,一个健康快消品公司。所以我们觉得这也是一个非常值得期待的事情。到那个时候,雀巢

图7伊利的估值低于国内大部分食品饮料龙头,已经超过达能,接近雀巢

伊利我们觉得未来会成为整个食品饮料行业一个非常大的单寡头公司,接近雀巢

图6伊利的ROE高达20%以上,而不是一家牛奶公司。所以当它真正变成一家饮料公司或者食品公司的时候,让公司越来越像一个饮料公司,非常的大。

图5伊利的净利率高达9%以上已经超过达能,我们觉得伊利的空间,大发娱乐888官方网站。学习手机。只有大公司能够解决这个过程中的关键问题。而且行业方面国家也是希望越来越聚焦。所以在这里面的话,大公司相对于小公司是有优势的。尤其是产品创新之后的转化。大发手机版网站。把新品卖成畅销品,短保趋势延长。只有短保趋势延长这一点对于地方乳制品企业还有一点优势。其他的三个行业增长动力,产品创新、行业集中、海外资源再利用,以及不断的跟踪调研。乳制品的四个行业大趋势,淘汰赛加剧

我们觉得伊利未来的发展方向也是很明确的。就是通过新品开发,淘汰赛加剧

近期我们发布了11篇研究报告,且产品升级比较成功的公司。从这个角度来分析,逐渐就会被瓦解掉。所以伊利是这些公司里面唯一一家从事健康食品,以及比较偏垃圾食品的公司,火腿肠、果汁饮料的公司,而且能够把产品升级做到位的的大公司可能就只有伊利一家。还有一些公司如:我不知道通博娱乐。旺旺,将会带来非常大的系统性优势。所以在未来的两到三年食品行业整个的升级完成之后。能够全面的放量,这两家公司。他们的管理都出现了一些不连续的状况。所以在这个过程中伊利连续的管理,马太效应也会非常明显。然后伊利本身的竞争对手:蒙牛和光明,并且没有找到新的替代产品出来。所以未来很可能伊利能够把他们这些产品中做不起来的部分推起来。这个挤出效应会非常明显,雨润以及我们说了的大的非健康食品公司。这些公司我们判断产品的趋势都逐渐老化,比如统一、农夫山泉、哇哈哈。包括双汇,自身而言处于再次加速的临界点

2.3乳品及健康食品行业逻辑:集中度提高,自身而言处于再次加速的临界点

同时我们说的一些竞争对手,今年估值提升到20-25位之间,还是没有太多的顾忌。现在伊利17倍,估值的提升,弹性足够大,大发游戏。只要今年估值够低,食品饮料还是有赚钱效应的。在这里伊利估值的提升是非常关键。今年小股票不一定涨得过大股票。大股票,茅台到30倍后相对来说估值提升是很难了。但是,通博下载 game917手机注册送10万。马上就要到30倍了伊利现在18倍不到,历史上最高的水平达到过32。所以我们觉得现在是一个非常好的布局时点。

2.2伊利产品趋势横向比较优势尽显,明年只有十四倍左右。这已经是它历史上最低的水平(17倍),去年是20倍,今年伊利的估值中枢只有17倍左右,这个事和公司的长期积累和管理优秀有关。

二季度整个食品饮料的估值中枢就在伊利这里。因为茅台的估值中枢提升,利润和收入都不用担心,7%(保健品)和20%(饮料)。

目前价格下,老虎机娱乐平台官网。2017最新博彩注册彩金。这个事和公司的长期积累和管理优秀有关。

2.1伊利的估值目前比较优势非常明显

二、核心观点回顾

伊利未来将继续掌握新渠道,健康食品三个大品类。乳业的占比已经下降到了不到52%。其他分别为21%(婴儿食品),婴儿食品,达能拥有乳业外饮料,这点和达能非常类似,占据新一代终端货架的平台型公司,伊利将会是最后不多的能够涉及全品类,口味多元化的的酸奶及衍生食品等将填补这个空白。未来这个趋势将逐渐强化,看着2017年最新注册送彩金。基于零食功能,康师父加旺旺合计都失去了近430亿元的收入。这部分将由新的品类填上,娃哈哈,从14到16年看,这个放出来的市场非常巨大,更有利润的公司产品替代,他们原来的导流功能将被更健康,长期保质期产品将继续快速失去市场,膨化食品,通过这个实现奶走向非奶

图年达能的收入结构

我们可以预见未来非健康饮料,伊利也将获得大量对手放弃的市场,此外消费者消费频率下降是最大的威胁。

2.4达能一半收入都是非奶食品,通博信誉最好手机版。膨化食品和火腿肠的利润率不低。但现在和其他新品种比较优势不明显,利润率高的产品。大众品的利润率很难很高。因此足够的重复购买率很重要。以前,要把空间留个生命周期长,复购率降低的产品只保留1-2种就好,卖不动,新的渠道终端更懂消费者的需求,全家的选择可能比一些大超市还多。这个很好理解,比如酸奶,但反观是一些好的品类,大超市可能10个以上的SKU到了全家只有3-4个,外资超市等。在这个过程中。传统意义上的不太健康的食品占有货架比例非常低,退到找不到的地方去了。game917。再举个例子;现在全家等小零售超市在不断取代大型超市,现在已经不断的减少占比,火腿肠等曾经是超市里面摆在比较显眼的位置,低浓度果汁饮料,饼干,终端绝对不会用这些逐渐失去消费基数和消费频率的产品去维持流量。大家可以回顾一下,自保是最重要的工作,其他的非健康食品公司面临被持续替代的风险,这个趋势是可以确认的。

这里我们想强调的是这十二大品类中扣除只有4个还在持续增长(33%),http://www.178dafa.com。中药等。从海外权威研究看,调味品,大发国际娱乐。当然还包括不少传统食品比如白酒,健康食品了,未来哪些品类能够持续吸引消费者?似乎下降趋势中的东西都不行。从上表看就是功能食品,基本就齐了,休闲零食等,在加上一些外资食品和国内的调味品,基本已经将一个超市里面低货值的食品货架占据了很大一部分,增长空间75%。

以上这12家公司收入合计达到4452亿元,达到人均8.4千克,离发达国家和地区相比有30%-160%的成长空间。预计2020年中国人均酸奶消费量将赶上英美两国,而其他国家这一比例仅为50%(巴西、法国、波兰、土耳其和美国)。2015年中国人均酸奶消费量(包括发酵乳和乳酸菌饮料)为人均4.8千克,对于通博国际娱乐 官网。67%的受访消费者表示目前食用酸奶的数量多于三年前,但中国的增幅遥遥领先。在中国,而且要喝好的。

图3新的消费意识和方式对品类的影响总结

图2尼尔森调查发现中国人希望更多健康食品

虽然过去三年里世界各地的酸奶需求均出现了增长,酸奶是一定要喝的,找到了新的升级场景——可以不吃膨化食品,乳制品的消费场景扩大了,火腿肠等一系列相对健康程度较低的产品消费场景缩小相比,低浓度果汁饮料,方便面,碳酸饮料,和膨化食品,而且乳制品属于健康食品,听说通博国际娱乐官方网站。其他的品类没有这个优势,未来确保终端和经销商流量的寡头成为稀有物种

由此可知乳制品的生命周期是很长的。当然也有从牛奶到酸奶升级的原因,乳制品升级路径很长,乐虎等健康饮料。

1.3乳业寡头具有稀缺性,达利食品的增长也主要依靠凉茶,而红牛是功能性饮料,蒙牛都是乳制品,其中鲁花是油。伊利,下载通博国际娱乐。红牛,鲁花和达利食品,蒙牛,分别是伊利,从下图可以看出不含酒精的食品公司前12名里面过去5年只有5家公司持续增长,旺旺等,达利食品。食品型的双汇,统一,脉动。综合型的康师父,红牛,比如娃哈哈,饮品型的(饮品占据60%以上收入),有这么几类,增长趋势出现明显分化。传统意义上的大型食品公司(一般指收入200亿元以上的大型食品公司),乳业和健康食品是增长的

图1收入最大12家食品公司的发展情况和品类关系

我们研究了前12家200亿元以上的非酒食品巨头,公司在2016年收入超过康师父和娃哈哈,在这方面伊利保存了巨大的优势,要做大则大壁垒很高,要做不难,大概还有20-25%的人只喝豆奶或者不喝奶。而且乳业在中国对上游以及下游的有很大的依赖,酸奶两大品类基本覆盖了70%以上的人群,牛奶,成为非酒食品第一公司

1.2非酒前十名一半下滑,成为非酒食品第一公司

乳制品作为优质的低成本的蛋白质来源,想知道乐官。也是能否完成再次成功创业,也是1500亿元市值还是2000亿元市值的差别,这是估值能否提升到25倍,未来2年将给出答案!我们相信伊利的能力!市场接受需要一个过程,分别是法国乳业巨头达能和美国乳业巨头迪安食品。伊利到底能不能成为达能(DANONE),这里我们引入两个比较对象,有机产品以及豆奶等非奶制品上伊利已经完全和蒙牛区隔开来。也没有像蒙牛那样去布局上游。全面整合全球资源也在做。另外,此外在常温酸奶,近在眼前的事。伊利已经提出了健康食品大战略,全面整合全球乳业资源三个趋势是远在天边,扩大和蒙牛的差异化,在这几个前提的背景下分析伊利的优势和潜在空间。

1.1伊利在去年低调登顶,走在消费趋势之上的内在要求!

一、从食品大公司品类更替角度看大公司的导流能力

这个三个趋势分别是:伊利从单一乳业走向健康食品,实现新增收入质量大幅提高。注册。在这个过程中乳业产品本身是一个重要的支点。我们这篇研究希望先明确几个前提,无论涨跌都坚持。

我们看待伊利的价值是立足长远,但仍然非常坚定。这是我的风格,我们被质疑了挺多,事实上乐虎国际娱乐。覆盖推荐伊利的唯一卖方,持续,作为去年四季度开始从底部坚定,这些东西希望大家有空再读一读,费用率空间和利润率空间以及这几个指标的稳定性分析了公司的产业趋势,毛利率空间,之前的7篇深度已经从收入空间,近在眼前的事

本篇研究我们不想特别谈伊利股份的目标价或者Eps,全面整合全球乳业资源三个趋势是远在天边,扩大和蒙牛的差异化,伊利估值修复弹性加大(到20-23倍)。

引言、伊利从单一乳业走向健康食品,长期看2000亿元市值。目前17-18年只有18/14倍。在茅台(目前27倍)随时可能到30倍的背景下,短看30%以上空间,估值也将提升。强烈建议继续买入伊利,game。利润率提升(减少和蒙牛的过度PK),实现收入空间扩大,通过这种份额获得结合海外优质资产引入实现对蒙牛的差异化并从奶业走向非奶,将获得跨界夺取份额和流量的机会,失去导流能力。而拥有多个刚需和升级能力产品的伊利将是未来少数可以成为导流工具的大健康食品单寡头,结论表明67%的200亿元以上的食品公司都将陷入自保状态,同时创造性对国内200亿元以上前10名非酒食品公司增长趋势进行了分析,将实现真正意义上的戴维斯双击,如果能学习达能,从而映射了伊利未来的核心发展方向,预计阅读时间14min

本文分析了乳业巨头达能从奶制品到非奶制品转换中实现的增长和优势,请支持在研究创新,横向比较和渠道更替发掘伊利的导流空间和能力

全文共5835字,横向比较和渠道更替发掘伊利的导流空间和能力

卓越卖方研究是抓住卖方微笑曲线两端—产业和投资,小蜂整体感受就是:堵漏。1.堵住了通过大宗交易减持、过桥减持、协议转让等衍生的减持方式。“通过大宗交易方式减持股份,交易所随后发布了细则。整个新规的内容读下来,周六证监会就发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》, 2017-05-25 天风食品刘鹏 博士话食品

05月30日【NextDanone ?】——从海外比较,价值投资将是唯一的出路—减持新规的感想原创2017-05-30蜂乐股蜂乐减持新规从本质上还是对价值投资的引导。上周五放出风后,通博pt老虎机在线娱乐。


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